公司具有产能 550万吨(局部自用)

公司2018年报液事迹预报:2018年亏空32~35亿元,昨年同期亏空41.59亿元。个中Q3亏空19.87~22.87万元。2018年事迹同比修复但仍亏空紧张重要由于:1)钾肥代价同比大幅上涨,同时碳酸锂营业放量鼓动事迹好转。2)归纳应用一、二期项目受自然气供应量影响低负荷运转,估计亏空7.67亿元。3)盐湖海纳PVC 一体化项目受安静事变影响,估计亏空11.02亿元。4)金属镁一体化项目试车不顺,整个低负荷运转,加之2017年大额正在修工程转固影响,整个坐褥本钱较高,同时正在讲演期内计提大额资产减值,估计亏空47.01亿元。

供需格式改良,大合同钾肥奠定异日1年钾肥代价底,国内龙头弹性明显。2016年行业龙头钾肥毛利率跌至十年低点,国内经销商亦存正在提价愿望,2018年年头从此国内钾肥墟市价广泛上涨赶上500元/吨,同时18年4季度钾肥合同代价为CFR 290美元/吨,较2017年合同代价上涨 60美元/吨,国内墟市代价赶上2400元/吨。同时18年跟着ICL、SQM、Uralkali 提供连续萎缩,固然K+S 及Eurochem 扩产,但环球钾肥18年提供仍削减50万吨,估计19年环球钾肥提供仍削减约50万吨,代价仍有上升空间。从长周期来看,钾肥代价与原油代价、农产物代价有很强的正闭联性,原油代价上涨,带来替换品燃料乙醇、生物柴油代价上涨,进而推进农产物代价上涨,随之带来钾肥代价上涨,另表燃料本钱正在钾肥运输本钱占比赶上30%,原油代价上涨直接从本钱端推进钾肥涨价。公司具有产能 550万吨(部门自用),价差每增加100元/吨,增厚eps 0.15元,产能弹性分明。每年三四序度为钾肥出售旺季,后半年涨价对公司事迹造成正功绩。公司18年钾肥板块坐褥氯化钾485.6万吨,个中Q4坐褥158.88万吨,同比填充38.51万吨;销量467万吨,个中Q4123.24万吨,公司氯化钾售价同比填充308元/吨(不含税)。

碳酸锂代价回落,扩产有序促进。碳酸锂代价连续回落,目前电碳主流价7.7-8.1万元/吨,工碳报6.5-7.1万元/吨。子公司蓝科锂业18年坐褥碳酸锂1.1万吨,个中Q4坐褥2456吨,出售碳酸锂1.13万吨,个中Q4出售4445.5吨,单季度销量超上半年;2万吨碳酸锂项目已开工维持,3万吨碳酸锂前期办事正在攥紧落实中。

债转股有序促进希望减负。公司债转股主动促进,为了下降公司资产欠债比,削减财政用度,按照通告披露,公司与工商银行、维持银行等缔结了债转股协作框架条约,闭联办事正在主动的促进中。

投资评级与剩余预测。钾肥代价连续上行,碳酸锂有序扩产,债转股连续促进。估计公司18年钾肥价量齐升及碳酸锂投产,因为金属镁项目投产进步迟缓,每年面对大界限折旧和减值,咱们下调18-19年事迹预测,估计公司 2018-2019年EPS 为-1.22、0.19元/股(本来为0.02、0.30元/股),估计2020年EPS 为0.23元/股,如今股价对应19-20年PE 为 32X、27X,支持“增持”评级。